海通证券分析报告（1122）

工程建筑：宏观环境助推行业进入黄金时代






    投资要点：

    1、  宏观环境推动行业处于变革边缘，巨大机遇迎来美好朝阳。

    2、  借“十一五”东风，分享基础设施建设的“诱人盛宴”。

    3、  抓住手握未来大单的企业，发掘未来王者。

    一、从宏观环境上看，工程建筑现处于必须的转型阶段，挑战带来机遇建筑业作为国民经济的支柱产业，在宏观环境的有力支撑下，近年来我国建筑业取得了令人瞩目的成绩，2006 年中国建筑市场容量约为4 万亿元，将近世界市场的10％，目前中国有将近13 万家工程建设企业，民营企业数量超过50％，从业人数更是众多，有超过4500 万人从事工程建设。近年来一大批高、难、精项目彰显出我国建筑业的总体实力，但不可否认，这个行业不可避免地具有宏观经济形势相关性和政策敏感性，而且无论是从产业的层次，还是从企业层次来看，我国建筑业都还存在一些亟待解决的问题。整个产业面临产业结构不合理、市场规范程度较低、行业内过度竞争等问题；各企业也有诸如管理水平低下、资金运作和融资能力亟待加强、风险控制能力相对较弱等问题，研究认为在宏观环境的有力支撑下，随着政府在招投标、工程验收、资质评定等行业管理方面日趋规范，以及行业内央企整合、民企并购等渐次展开，那么哪家企业能够较好实行行业规范、集中化，并能够提高综合服务能力，那么必然会充分享受行业未来发展的巨大蛋糕！

    二、受益于“十一五“规划，基础设施建设是行业发展的“诱人盛宴”

    近年来，我国经济增长一直呈高速增长态势，国家统计局公布的数据显示，2007 年上半年我国GDP 增长为11.9%，全年增幅预计不低于10%。而且从国家整体经济发展状况看，拉动我国经济增长的“三架马车”总体保持良好，这意味着中国经济未来几年继续快速增长的潜力很大。根据我国未来固定资产投资的状况，对未来建筑行业需求总量做出的预测是：到2010 年，建筑业总产值（营业额）预计将超过90000 亿元，年均增长7％，建筑业增加值将达到15000亿元以上，年均增长8％，占国内生产总值的7％左右。无容置疑基建方面会分到大块蛋糕。宏观来看有几方面，公路建设、铁路建设、水运港口建设、城市建设和城市轨道建设，经初步研究，基础设施建设投资的爆发增长和普通民用建筑投资的平稳增长这两大因素，我们给与这个行业将中长期处在高景气阶段的判断。那么行业里专注基建的公司应该会享受到我国快速发展的“盛宴”。

    三、持续的大单支持是企业未来利润的保证，也是企业雄厚实力的证明

    通过对建筑工程行业业务和盈利模式以及其他变革趋向的分析，我们建议密切关注能够有实际业务量支撑的，也就是率先迈出实质性步伐的上市公司。因为那些参与大规模项目，无疑在技术上、实力上、人脉上都拥有别人不可比拟的优势，这样的公司才能真正分享经济建设带来的巨大收益。

    操作上，可重点关注龙建股份（600853），公司是全国建筑施工百强企业，拥有公路工程施工总承包特级资质和对外经营资质，近两年来公司中标合同总额累计超过35亿元。作为股价不足6元的大单概念股，该股有着足够的安全边际。走势上，在底部放量启动后，该股新一轮攻击行情已然展开，后市值得重点关注。