调整超过预期 机构修正指数运行区间－071114

11月份，上证综指从6005点高位单边下跌以来，沪深股指的累计跌幅已超过13%。昨日，两市大盘反弹夭折，再度收于阴线。面对持续下跌行情，机构纷纷修正了此前发表的11月份投资策略报告中预测的中期调整下限。
　　下调运行区间下限
　　对于本月初沪深股指的调整趋势，机构均做出了较为准确的判断。在各机构发布的11月份A股投资策略报告中，南方证券、平安证券、上海证券等认为股指演绎"先抑后扬、高位震荡"的可能性较大。对于此轮调整的幅度，兴业证券、上海证券等多数机构预计在5200点至6000点间震荡，南方证券则相对乐观一些，认为波动区间在5500至6200 点之间。
　　而随着上周以及本周大盘的继续单边下挫，上证综指最低下探至5032.58点，已经跌破了多数机构预测的调整区间下限。昨日，有机构在投资策略周刊中承认股指的调整幅度超出预计，但坚持认为前期对整体趋势的谨慎判断，基本与市场吻合。同时，多数机构下调了此轮中期调整的指数点位区间。例如，上海证券认为本周上证综指波动区间位于4980点至5350点之间，并预计年底前大盘将维持反复震荡的格局，上证指数的运行空间下限将在4800点一带。
　　机构判断有所分歧
　　针对后市，机构看法有所分歧。部分机构认为从政策面和资金面上看，两者均不容乐观，股市的中期调整趋势仍将延续。南方证券指出大盘系统性风险有进一步释放的要求，目前无论是调整空间还是时间，均未到位。但是，还有一部分机构却认为，5000 点整数关口具备一定的心理支撑，大盘调整告一段落，短线存在超跌反弹行情的可能性较大。比如，海通证券认为大盘短期内继续跌穿5000 点的可能性较小。兴业证券分析，近期A股市场的阶段性整理，是为了跨年度行情做准备，11月底前A股市场有望展开跨年度行情。
　　首要任务风险控制
　　虽然对后市的看法各有不同，但机构纷纷提示投资者，控制风险是当前的首要选择。海通证券建议投资者整体控制仓位在三成以下。德邦证券认为虽然调整过程中会有反抽的机会，但不建议投资者轻易抢反弹，应当注意调减整体仓位以防范继续进行的中期调整风险，同时也要避免盲目杀跌。投资策略上，安信证券、中信证券、中金公司等多家机构认为人民币加速升值仍将是后市主要的投资主题，11月份均看好地产和金融两大板块。