经过连续三天反弹后，中国石油（601857）3.3万亿元申购款今日解冻。不少市场人士认为，这是推动股指继续走高的利好因素。不过，有分析师指出，市场估值依然高企的现象说明，目前的调整尚不充分，如果解冻资金涌入市场将造成A股成交额快速放大，此次反弹有可能就此结束。
　　警惕成交额突然放大
　　由于受到机构与散户投资者的热烈追捧，今年A股市场上最为耀眼的"明星股"中国石油首次公开发行冻结资金额达到3.3万亿元，再次刷新了A股冻结资金纪录。其中，网上申购冻结资金额为2.58万亿元。
　　从上周五开始，在巨额申购款被冻结的三个交易日中，一度大幅下挫的沪深两市双双展开反弹，上证指数的累计反弹幅度达到了6%。从某种意义上讲，在调整风险的影响下，从二级市场上抽出去申购中国石油的资金无疑"踏空"了此轮行情。
　　因此，市场普遍预计，一旦上述"踏空"资金重新回到二级市场，沪深两市的反弹行情有望在它们的推动下继续演绎。不过分析人士指出，在3.3万亿申购资金中，大部分是风险偏好比较低的资金，解冻后进入二级市场的资金较为有限。并且，股指能否在解冻资金的推动下持续走强，取决于当前的调整是否已经充分，在市场尚未完全走稳的情况下，部分"踏空"资金的回踩很有可能成为获利盘适时出货的机会。
　　对此，德邦证券分析师周亮认为，目前两市成交额始终没有有效放大，这显示市场的观望情绪依然比较浓厚，大盘的反弹动力并不充足。由于权重指标股又已积累了一定涨幅，未来一旦成交额突然放大，此轮反弹就将告一段落。
　　估值高企情况未变
　　从近期市场表现看，权重指标股对指数的推升作用十分明显。据统计，昨天，工商银行、中国石化、中国神华、中国银行分别为上证指数贡献了约37.20点、24.24点、17.24点和13.18点的涨幅。
　　不过，从另一角度来看，随着上述个股的持续走强，A股目前已经有数家公司总市值进入全球前十名。其中，中国人寿与工商银行超过汇丰集团和花旗集团，成为全球市值最高的两家金融企业，中国石油上市之后，也有望成为全球市值最大的上市公司。分析人士认为，在国内企业竞争力与国外企业尚存在差距的情况下，这种情况凸现了A股市场估值水平过高的实际情况。
　　事实上，此轮市场的调整正是起因于此。然而，在市场的调整中，上述股票并未大幅下挫，反而是前期跌幅较大的二、三线个股在市场的恐慌气氛中纷纷深幅下挫。因此，市场估值高企的情况并未得到有效缓解。沪深交易所昨天公布的数据显示，两地市场的平均市盈率水平依然分别高达68.94倍与66.86倍。
　　此外，市场信息显示，在近期股指的大幅震荡中，基金等机构投资者并未大举卖出或买入，更多的是保持观望态度。因此，有分析师认为，随着银行股等权重板块的持续上涨，上证指数在6000点附近的压力在增大，一旦机构投资者逢高减持上述个股，市场的调整又将不可避免。

今天踩秋