三季报公布最后冲刺 巨资解冻将左右短期大盘
　　昨日上证指数大涨158.37点，连过5600点和5700点两道整数关。不过成交量未能同步放大还是引发了市场人士的担心，而三季报公布进入最后冲刺及巨额申购中国石油(601857.SH)的资金周三解冻等则成为影响短期大盘走势的重要因素。
　　在上周末央行并未加息、工商银行(601398.SH)因收购南非标准银行20%股权消息影响高开达5.12%带动下，上证指数昨日高开52.35点，股指在短暂冲高后出现快速回落，并创出全天低点5617.98点。
　　不过，工商银行的强势拉升带动股指再度走强，在工行一度大涨逾9%的带动下，上证指数也出现快速上涨，并很快突破5700点大关，此后3个小时的交易基本维持窄幅震荡走势，尾盘报收5748.00点，上涨158.37点，涨幅为2.83%。
　　彭博的数据显示，工行昨天为上证指数上涨贡献了40点。
　　值得注意的是昨日成交量的分布情况，沪市昨日第一个小时成交达到295.29亿元，占全天成交的比例达到35.52%，也较上周五第一小时的成交量多出38.56亿元；但随后沪市成交缩量明显，全天仅累计成交831.3亿元，反而较上周五减少了57.7亿元。
　　深成指报收18833.66点，上涨327.14点，涨幅为1.77%，成交402.5亿元，也较上周五减少75.6亿元。沪深300指数昨日报收5508.36点，上涨113.55点，涨幅为2.10%。
　　两市昨日上涨家数达到1050家，下跌为421家，其中达到涨幅限制的非S和ST类个股有39家，达到跌幅限制的非S和ST类个股则有4家。从板块来看，金融、钢铁、有色金属等板块位居昨日行业涨幅榜前三名。
　　一位券商人士在昨日接受《第一财经日报》采访时表示，由于市场预期的加息因素在上周末并未兑现，再加上工行的带动，银行股板块撑起了整个大盘，但从成交量的变化情况来看，市场人气并未有效恢复，反弹能否持续还需要观察。另外三季报的公布明天结束，很多权重公司的业绩就要登场亮相，这也将成为影响指数走势的重要因素。
　　而一位资深市场人士则表示，除了上述因素外，申购中国石油的3万多亿元资金也将于本周三解冻，在目前的市场成交量情况下，不多的资金就可以大幅推升指数，因此市场是否会在周二打个提前量也值得观察。
　　在中石油发行之前，冻结资金高达2.67万亿元的中国神华(601088.SH)解冻资金回流市场之后，上证指数即步入升势。
　　中石油16.7元的发行价格也低于此前市场预期，市场预测其上市后股价仍然会有较大幅度的上涨空间。由此也可能带动中国石化(600028.SH)、中国神华等一些权重股的发力，从而推动蓝筹板块有进一步表现。
　　上述资深市场人士表示，三季报明天将披露完毕及"打新"资金解冻只是一些短期可能影响股指走势的因素，从长期来看，人民币升值还是最重要的投资主线，银行、地产、航空等受益板块值得长期看好。

价值论VS资金推动论 股市难改长期上涨的趋势
　　在资产管理报告中，券商集合理财计划的投资经理均表示，股市长期难改上涨趋势，但得出这一共同判断的基础却各异，既有价值论，也有资金推动论和博弈论。
　　价值论
　　国信证券"金理财"价值增长本季度拔得券商集合理财产品投资业绩头筹，其投资经理张益凡的话颇具代表性："本计划的投资坚持三个原则：与好的公司站在一边；与时间站在一边；与国家战略站在一边。"在此原则之下，张益凡认为，由于前期蓝筹股上涨幅度巨大，对未来业绩有一定的透支，市场短期内可能会有一段波动调整的整理阶段，但是支持长期牛市的基础并没有改变，国内经济所具有的比较优势和制度变迁所产生的生产力释放的能量远远没有结束，长期牛市格局未变。"下一阶段，本集合计划将仍然坚持价值投资的主基调，坚持精选个股的投资策略，以长期的心态来投资，淡化短期波动，长期持有，长期受益，和投资者一起分享中国经济增长带来的成果。"
　　无独有偶，中金股票精选的投资经理陈兵也表示，"国际资产管理经验表明，大型共同基金只有通过较长的持有期才能让市场看到好公司的真实价值。因此，无论市场是过度疯狂还是过度悲观，我们都将坚持精选个股，关注企业的治理结构和发展战略，把有限的资源重点投资到志存高远的优秀企业。"
　　资金推动论
　　中信3号本季度取得42%的净值增长率，其投资经理王锦海认为，四季度总体判断是资金推动的行情，市场的资金面和信心空前膨胀。在此基础下，他特别关注以下几个方面：对中央大型企业的重新评价，央企的整合能力和实力在未来的市场中会得到溢价；资源类的行业，在美元继续贬值，中国需求不断增长的前提下，资源类产品的价格将会保持高位；具备定价权和整合能力的企业，部分行业会受益于通胀周期，具备较好的定价权和整合能力，是我们投资的重点。
　　博弈论
　　广发3号三季度表现优异，取得39.85%的净值增长率，其投资经理陈志坚表示，"要说一点也不恐高，只怕连自己也不相信。"他认为，无论从哪个角度讲，A股市场的高估是客观存在的事实，不过， A股市场的高估值又有其特定的合理性。"优质公司的可交易股票数量仍然是稀缺的!大部分是不能上市流通的死股!上证50的流通市值只有2.45万亿，占全部流通市值的27.9%，而仅基金的市值就有超过3万亿了，占流通市值的近35%。因此，他表示，国内的机构投资者选择"价值博弈"而不是真正的"价值投资"来参与证券市场的博弈，确实是一种现实的选择，而且这种方式可能还会继续持续下去，直到A股市场的规模足够大为止。
　　陈志坚判断，"到了2009年，流通市值占全部市值的比例为69.3%，那个时候，真正的全流通时代就会到来!而在那之前，真正意义上的价值投资恐怕仍然无法取代价值博弈。"

风险程度有分歧 被错杀成长股蓝筹股将成热点
　　本轮行情股价分化程度空前。7月份以来的上涨行情，在进行途中越来越演化成权重股的结构性牛市，尤其是指数冲刺到6000点附近时更为明显。而自6000点的市场回调中，个股的普跌又再一次造成平均股价的进一步下挫。统计显示，周一上证指数收于5748点，而两市算术平均股价17.08元，仅为8月上旬的水平。
　　两市平均股价于10月8日先于大盘见顶，这一点在上证指数和平均股价的叠加图中也可以明显看出。在10月8日之后，大部分个股开始进入回调周期，而指数在权重股的上涨拉动下仍在冲刺6000点。权重股的大幅上涨使指数持续冲高并维持高位，而大部分个股的上涨幅度本来不高，经过近期的洗礼则又再度释放风险。
　　据统计，截至本周一收盘，两市已经有部分个股跌破5.30调整的低点，创出5.30后的新低。这种分化效应使得本轮行情中市场的盈利效应明显下降，在指数上升途中股票市值亏损的投资者不在少数。
　　行情运行到今天，大家又在关注指数是下行至5000点还是重回6000点的问题。事实上，在市场阶段性高估被普遍认同的情形下，大部分股票都在震荡中寻找自身的价值中心，尽管指数仍不免有继续震荡的可能，但一些调整到位的优质股票价值已经开始凸显。
　　在股权分置改革基本完成后，市场的运行基础已发生根本性的变化，A股市场已经不再是多年来与宏观经济背离的走势，而是开始真正成为"反映宏观经济的晴雨表"。分析人士认为，本轮市场出现的调整，其压力更多来自投资者对股指不断冲高担忧的加重，以及对前期指数持续快速上涨后的一种"自发性"修正，而非上市公司以及市场基本面的改变，这一点从上市公司三季报业绩大幅增加的情况就可见一斑。
　　但股票市场的理性永远是有限的。在市场的每一轮震荡调整中，都会有一些被"错杀"的股票。调整是一个大浪淘沙的过程，也意味着新的机会。随着市场的企稳反弹,这批被错杀的成长股、蓝筹股将会浮出水面，成为下一阶段行情的热点。部分股票的跟随性下跌造成了市场估值盲点的出现，有眼光的投资人以低廉的价格获得优质股票的机会将出现。这种情况在以往的市场调整中曾经反复出现。
　　市场中，高有高的风险，低有低的价值。若要寻找低价股，也有成熟的模式可照搬。受益长期利好的股票，比如在人民币持续升值背景下，先于大盘调整的板块--地产股；同时，细分行业的龙头股、低估值的绩优股、有实质外延型增长题材的股票都值得关注。
　　中国经济结构转型和产业升级两大趋势也是主要线索，泛消费服务行业、在节能减排等政策调控下供求关系受影响的行业、整合预期相对明朗的央企和地方国企都是近期投资的重点。另外，具备实质资产注入、业绩出现好转的题材股也值得关注。调整之后，反弹往往在低估值板块发起。水落石出之后，这种优势就会凸显。