近段时间，基金发行进入了自去年末以来的又一个高潮。在大盘处于反复震荡之际，这批新基金未来的运作方向以及策略，将可能对今年下半年行情运行脉络提供重要的线索。

大基金表现良好

　　从去年以来的新基金发行情况看，那些首发规模较大、由重量级基金公司推出的新基金，其净值表现往往较好，并且这些大型基金的建仓方向往往成为其后一段市场中的主流热点。

　　从基金累计收益率看，去年发行的南方绩优达到165%、华夏优势达到122.68%、华宝兴业先进成长达到156.96%。对比今年上半年基金业内整体情况看，这些大型基金的业绩处于一线水平。

　　一般情况下，新基金建仓需要一定时间，而且，越是规模较大的新基金，其建仓难度也越高。但从今年发行的一批大型基金收益情况看，大体获得了较为稳定的收益。截至上周末，广发大盘净值增长为8.03%、华夏蓝筹净值增长为21.8%、景顺长城内精选蓝筹净值增长11.2%、上投内需动力净值增长为24.66%、华安中小盘成长净值增长为34.03%、华宝兴业行业精选净值增长为13.67%、友邦华泰积极成长净值增长为14.44%。值得一提的是，上述有不少基金的发行规模超过了百亿级别，比如，作为“封转开”基金的华夏蓝筹核心在今年6月末的总份额高达326亿份以上。

　　新基金投资策略

　　从近期发行大盘基金的基金公司所持投资策略看，除了关注众所周知的大蓝筹股方向外，关注公司以及行业的成长性，成为这批基金重要考虑的方向。比如，中邮基金认为，由于牛市走向中期，行业重估的机会不多，宜采用“大浪淘沙”的方法，“自下而上”去挖掘长期稳定增长而且价值被低估的公司。这是最适宜的投资方法。它还认为，应从全球视野、宏观视野、全行业视野去挖掘公司由小变大、由内向外、由坏转优的投资性机会。在具体投资方向上，装备制造业、军工行业、钢铁和化工、证券业及金融相关行业、医药行业值得关注。令人关注的是，该基金强调了在未来市场估值越来越趋向合理的情况下，对蓝筹股的投资以择时为重。在此之前，大型基金在实际运作时也更加考虑到投资品的流动性，因此，基本面尚佳的大盘蓝筹股群体成为去年以来新基金建仓的主要方向，但在目前大盘处于相对高位、“蓝筹泡沫”引发业内讨论之时，新基金对于建仓蓝筹股显然有了更新的认识。

　　从各家发行新产品的基金公司对于下半年行情的策略看，不少新基金强调了主题投资的机会，以期在震荡加剧的下半年市场中有所收获。比如，泰达荷银基金认为，中国经济以及市场未来几年的最持续的主题是：促进消费，加快升值速度，提高劳动要素价格，促进技术进步。中邮基金则表示，“奥运经济”对于举办国GDP的贡献尤其是消费服务业的贡献是非常显著的。从持续性和影响力度两个方面来看，与消费服务相关的金融、房地产、商业零售、旅游、航空运输、传媒和电信将是最大的受益者。

　　此外，重点关注具体行业以及企业的长期竞争力，也成为这批新基金重点考察的因素。比如，华安策略优选基金经理鲍泓表示，一般而言，投资人主要关注的要素是企业所处行业能否给出足够的长期增长空间，及企业是否具备优势的行业地位。拥有良好的行业结构并在行业中具备了基本的竞争优势的企业是投资的首选，长期投资仍应以具备较高可控性的内生增长动力强的机会为主。大国经济的崛起，促发了贸易品与非贸易品两类行业的世界级企业的诞生，对规模基金来说，这也提供了较好的长期投资标的。(

沪市上市公司公告（08月20日）


    深市上市公司公告（08月20日）


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蔡敏勇理事长纵论长江流域产权交易共同市场一体化建设

　　日前在遵义召开的长江流域产权交易共同市场（以下简称共同市场）第四届会员大会提出加快一体化发展步伐。新当选的共同市场理事长、上海联合产权交易所总裁在接受记者采访时表示，产权市场迎来重要的发展战略机遇期。

　　蒋正华：增强宏观调控前瞻性和协调性

　　全国人大副委员长蒋正华日前表示，当前必须继续加强和改善宏观调控，增强宏观调控的前瞻性和协调性。他还提出，要进一步推进资本市场的制度建设，防止股票市场产生大的波动。

　　屠光绍表示财富管理需要规模更大的资本市场

　　中国证监会副主席屠光绍昨日出席“第四届中国财富管理论坛”时表示，随着中国资本市场的发展，资本市场与财富管理的联系会越来越密切。

　　上海证券报

　　中国资本市场已成为财富管理重要平台

　　中国证监会副主席屠光绍昨天在上海举行的第四届中国财富管理论坛上指出,尽管中国的资本市场规模不是很大,但已经成为财富管理的一个重要平台。

　　创业板在深交所层面筹备基本就绪

　　创业板在深交所层面上的筹备工作已基本就绪，但具体推出时间尚难明确。18日在深圳举行的“2007资本中国年会”上，深交所副总经理宋丽萍说，按照证监会主席尚福林去年12月1日在深圳中小企业论坛上的谈话精神，多层次资本市场包括主板市场、中小企业板、创业板及代办股份转让系统等四个层次。

　　沪市股票三种情形将被实施盘中临时停牌

　　为落实对股价异动和信息披露的联动监管快速反应机制，上海证券交易所近日制定《关于进一步加强股票交易异常波动及信息披露监管的通知》。这一通知已经中国证监会核准，将于９月１日颁布实施。

　　证券日报

　　上证所发出通知严控三类股票交易异动

　　上证所日前正式发布的《关于进一步加强股票交易异常波动及信息披露监管的通知》将于九月一日起施行。据有关人士介绍，主要针对三类股票交易异常波动情况，该通知作出严格要求，除了对其实施停牌，上市公司还将被要求及时发布股票交易异常波动公告。

　　屠光绍：财富管理需要更大的资本市场

　　19日，以“谁将制定未来全球财富管理的游戏规则”为主题的第四届中国财富管理论坛在沪隆重举办。中国证监会副主席屠光绍出席会议并就中国资本市场与财富管理前景进行了阐述。

　　祁斌：加速推动资本市场持续发展

　　中国证监会研究中心主任祁斌在昨日举行的中国经济高层论坛上表示，在新的市场发展形势下，加速推动中国资本市场的可持续发展应做好四个方面的工作。

国家统计局上周公布的统计数据表明，7月份工业、投资增速等敏感数据有所回落，经济增长由偏快转向过热的趋势似乎有所缓解。不过，分析人士认为，政府仍将酝酿出台适度从紧的宏观调控政策，防止未来数月经济增速反弹。

核心经济指标部分降温

　　7月份，工业品出厂价格（PPI）、核心CPI、实际消费、工业增加值和城镇投资等核心经济指标的同比增速均相对6月份出现回落。

　　统计显示，7月份，PPI同比上涨2.4%，涨幅比6月份下降0.1个百分点，并持续3个月下降；CPI同比上涨5.6%，涨幅创10年新高，但剔除食品价格的核心CPI涨幅创6个月新低。

　　7月份，社会消费品零售总额同比上涨16.4%，该名义增速创5个月新高，但剔除价格因素后的实际增速比上半年下降0.8个百分点；全国规模以上工业企业增加值同比增长18.0%，增速比6月份下降1.4个百分点。

　　1－7月份，城镇固定资产投资同比增长26.6%。据申银万国首席宏观经济分析师李慧勇测算，7月份城镇投资增速为26.4％，比6月份回落2.1个百分点。

　　这些核心经济指标集体降温并结束此前逐月加速的态势，似乎意味着7月份经济增长由偏快转向过热的趋势有所放缓，市场对紧缩政策加强的预期也应有所舒缓。

　　“7月宏观数据显示，内部需求出现轻微减速迹象。”中金公司首席经济学家哈继铭也表示，主要是因为前期出台的一系列调控措施已经逐渐显现出效果。

　　不过，部分专家认为，由于季节性特征和自然气候因素，7月份工业增加值和投资同比增速下滑并不具备趋势性，未来仍有反弹的压力。

　　李慧勇表示，7月份投资回落主要由季节性因素造成，“过去两年7月份当月固定资产投资增长率都比6月份有明显回落”。实际上，从企业效益、新开工项目等因素来看，未来投资增速加快的可能更大。

　　东方证券研究员冯玉明表示，7月份我国许多地区遭受严重洪涝灾害，因此工业增加值和城镇投资增速下滑并非必然趋势。

　　适度从紧调控政策仍在酝酿

　　分析人士认为，为防止经济增速反弹，政府近期可能会陆续出台适度从紧的宏观调控政策。但本月加息的可能性不大。

　　李慧勇预计，国家对固定资产投资的调控仍将加强，可能动用的政策包括加息、调控信贷和严格市场准入。

　　“预计最早9月份央行将再次加息。”他认为，国家很有可能再采取去年8月份采取过的分类行政指导的方式来对信贷进行调控，同时进一步加强对高耗能、高排放和产能过剩行业的控制。

　　“从上半年央行货币政策工具运用的节奏来看，下一个加息敏感期应该在10月份。”安信证券报告则表示，央行未来两个月将采用的调控手段包括加大发行央票和定向央票的力度、上调准备金率、特别国债的运用。

　　实际上，上周五，央行年内第四次发行规模超过1000亿元的定向央票，以抽走过剩的流动性，并惩罚信贷增长过快的银行机构。

　　然而，上周末消息面的平静打破了定向央票之后加息的“潜规则”。哈继铭表示，美国次按问题对美国货币政策的影响具有较大的不确定性，并可能对我国货币政策产生较强影响。

　　上周五，美联储宣布降低再贴现率50个基点，市场预计美联储将在10月底之前降息0.5个百分点。在这种情况下，央行本月加息的可能性将大大降低。

　　此外，市场普遍预期，由于9月份将有4379亿央票到期，特别国债发行最快有可能在9月份推出，央行届时将通过对特别国债的买卖和回购来对冲过剩流动性。

截至前日，两市共有792家公司公布2007年中报，中报披露已经过半。就目前的情况来看，2007年上市公司中期业绩增长骄人，同比增速超过七成。

主营业务的增长仍然是上市公司业绩增长的主要动力之一。不过，由于不少公司投资于股市，加上新会计准则对于交易性金融资产的有关规定，不少上市公司来自于股市的实际收益或帐面收益不菲，其中投资收益就达到251亿元，这一金额甚至超过了2006年中期所有上市公司投资收益的总和234.60亿元（按旧会计准则核算）。

　　每股收益0.22元

　　据本报信息数据中心统计，截至8月18日，共有792家公司公布了2007年中报。其中，剔除掉无期初同比数据的南山铝业等3家公司，789家公司共实现营业总收入10856.28亿元，同比增加25.51％；实现利润总额1367.59亿元，同比增长75.71％；实现净利润（归属于母公司的部分）936.45亿元，同比增长73.50％；实现加权平均每股收益0.22元，同比增长超过五成。

　　上市公司业绩猛增，牛市之中来自于股市投资的收益出力良多。789家公司上半年投资收益合计约251亿元，大大高于去年同期的103.51亿元。而在旧准则下，去年同期全体上市公司的投资收益才不过234.60亿元。粗略估计，251亿元的投资收益对于今年上市公司整体中期业绩的影响大约是每股6分钱。另外，样本公司今年中期公允价值变动收益合计约13.84亿元，同比增长近77％。

　　当然，投资收益中不全是来自于证券投资的收入，也有来自于控股子公司或联营企业、合营公司的投资收益。不过，有关人士分析，上市公司今年投资收益绝对数及相对数同比增长较多的主要原因是：一方面，在牛市背景下，去年兴起的投资股市潮使很多上市公司获得不少投资收益；另外，按照新会计准则，上市公司持有的交易性金融资产即使尚未卖出，其市值的变化也要计入公允价值变动收益，由此导致上市公司今年收成格外丰厚。

　　丰厚的回报吸引了不少上市公司毅然加入“炒股大军”。有专家提示，对于上市公司来说，投资证券市场固然能为公司取得不少收益，但是其收益却容易波动，投资者在选择哪家上市公司时，也要注意到这一点。专家建议，投资者还是应更加注重上市公司主营业务收入的增长及持续性。

　　主营业务稳定提升

　　按照新会计准则，利润表中的“营业总收入”中既包括主营业务收入，也包括其他业务收入。当然，主营业务收入占到了营业总收入的绝大部分。

　　统计显示，789家公司共实现营业总收入10856.28亿元，同比增长25.51％，可以说，上市公司的主营业务收入仍然保持了较为稳定的增速。而样本公司的营业成本约为8107.60亿元，同比增长21.86％。营业收入的增速高于营业成本的增速，从而为今年中期业绩的增长奠定了基础。

　　在主营业务增长的情况下，上市公司的费用得到较好的控制，也为整体业绩的增长奠定了另一方基石。样本公司合计发生三项费用约1204.25亿元，同比增长23.82％，增速低于营业总收入1.7个百分点。

　　另外，营业外收支净额也增长较快。789家公司共实现营业外收支净额41.95亿元，同比增长46.97％。

　　采掘业收成最好

　　分行业来看，采掘业今年表现突出，行业加权平均每股收益约0.43元，排名第一。金融保险业、金属非金属业紧随其后，行业加权平均每股收益均为0.31元，并列第二，交通运输仓储业列第三，行业加权平均每股收益为0.26元。

　　主营方面，社会服务业、金融保险业的营业总收入同比增幅最为可观，分别为56.65％、51.42％；房地产业虽然一直遭遇宏观调控，但收入增幅仍然较好，营业总收入同比增幅为45.55％，位列第三。

　　统计显示，综合类、传播与文化业、批发零售业及金融保险业的“投资收益”及“公允价值变动收益”对行业利润总额影响较大，两者合计占到利润总额的比例分别为66％、57％、36％、30％。以综合类上市公司为例，行业实现利润总额约15.37亿元，其中，投资收益及公允价值变动收益合计就有10亿多元。

　　这方面，驰宏锌锗可谓是相当耐人寻味的例子。公司2007年中报的每股收益为1.7036元，为目前所有中报中最高。公司中期实现营业总收入28.97亿元，同比增长57.26％；实现净利润6.64亿元，同比增长八成多；而公司的投资收益则为零——公司既不持有其他上市公司发行的股票，也未持有非上市金融企业、拟上市公司的股权。