3月11日操盘必读：多空大揭秘!

3月11日操盘必读：多空大揭秘!


　－－笔者按：周边股市短线小幅反弹，有助于沪深产生反弹。沪深短线围绕4123点争夺。
　　(一)周边市场/短线有限利好

　　上证报《收高204点！港股单日反转》“上周五美股因受就业数据不佳拖累大幅走低，亚太区股市周一也全线下挫，内地A股大幅下跌，受此影响，港股周一低开后持续下行，一度逼近22000点关口；午后因有消息称美联储将紧急减息，在逢低买盘的支撑下，港股反转向上，恒指最终收红。恒生指数周一收报22705点，上涨204点，涨幅0.91%；国企指数收报12520点，下跌87点，跌幅0.69%。大市共成交870亿港元。”“信用危机已开始波及美国的机构抵押债和公司债等方面。持有相当数量大型中资股的对冲基金可能被迫抛出股票，预计恒生指数短期将跌破20000点。”

　　简评：不排除有助于沪深短线反弹。短线应该围绕4123点的支撑位震荡。但是总体而言，3月中旬公布物价指数CPI之前，经过反复，沪深仍旧震荡下探的机会、直到加息利空短线出尽。

　　(二)物价动态/利空为主

　　香港商报《增6.6% 2月PPI又创新高》“增6.6% 2月PPI又创新高 专家指通胀料长时间高于预期。中国2月份生产者价格指数(PPI)同比增长6.6%，涨幅再度创下逾3年新高，并已连续第7个月扩大涨势。这显示在南方暴雪、通货膨胀等负面因素影响下，工业品价格不断上涨，而未来消费物价的上涨压力也将相应增加。”“统计局数据还显示，1－2月PPI较上年同期增长6.4%。数据还显示，推动2月份PPI上涨的主要原因仍然是食品价格的上涨。2月份食品类出厂价格较上年同期大幅上涨11.0%，增速快于1月份的10.4%。”“2月份原煤出厂价较上年同期上涨19.4%，大大高于1月份的14.9%。同时，钢材价格的迅猛上涨也推动了工业品出厂价格的飙升。此外，2月份原油出厂价格较上年同期上涨37.5%，同样大大高于1月份的29.9%。”

　　简评：上述消息，对于蓝筹股板块继续构成利空。主要是物价上涨，带动利率上涨，越来越有可能成为定局，并且情况较为严重。但是本栏一直提示关注高涨价行业的品种。食品行业的品种，在上交所赢富数据里面，继续有品种提示机构增仓。

　　(三)供求关系/资金抽离/利空

　　上证报《二月上海新增存款创新高》“贷款增速放缓 二月上海新增存款创历史新高。受人民币存款多次升息累积效应的释放，以及近期股市、楼市走势低迷和月末新股IPO资金解冻回流，春节长假等多种因素的影响，2月份上海市新增人民币各项存款创下单月存款增量历史新高。同期人民币贷款增幅则小幅回落，较上月末下降0.9个百分点。”“昨日，央行上海总部发布2月份上海市货币信贷运行报告。数据显示，2月份上海市中外资金融机构新增人民币各项存款1665.6亿元，同比多增1509.5亿元；新增人民币各项贷款198.8亿元，同比少增102.5亿元。”

　　简评：加息预期和加息效应开始显现。历来熊市都是资金从股市回流到银行。这一动向需要关注。

　　(四)供求关系/资金供应/利好

　　上证报《关注资本市场 人大“一号议案”锁定基金法》“《基金法》部分修改意见达成共识。达成共识的内容包括：拟突破现有对关联交易等一系列禁止性的投资羁绊；投资范围上，除了可以投资上市交易的证券外，还可以对非上市公司进行股权投资；允许基金公司实行股权激励机制；管理费收取与投资业绩挂钩等。全国政协委员、中国证监会副范福春昨日在参加政协经济组讨论后表示，‘中国的基金业虽然有了很大发展，但总体来说，跟市场需要和其他国家相比，都还比较弱小，需要进一步发展。’业内人士指出，此次《基金法》的修改将为基金业的发展进一步“松绑”，促使基金行业优胜劣汰机制的形成，有助于提高整个行业的诚信水平，从而推动其更加健康、持续地发展。”

　　《华夏债券基金募资创今年纪录》“93亿元 华夏债券基金募资创今年纪录。该基金将于合同生效日起不超过3个月开始办理申赎业务 。”

　　简评：上述基金法的修改，对于基金业的发展有利。后市总有一天会反弹产生波段性的反弹行情。不排除3910点、3660点附近支撑位的时候可以观察反弹出现的机会。


开盘必读
    1、美股继续下行石油大涨至108美元/桶
    道指下跌153.54点，跌幅1.29%。纳指下跌43.15点，跌幅1.95%。标准普尔下跌20.00点，跌幅1.55%。原油期货上涨2.75美元，涨幅2.6%，收于107.90美元/桶，这是油价首次收于107美元关口之上，盘中油价一度上涨至108.21美元，创历史新高。黄金期货下跌2.40美元，至971.80美元/盎司。（美国股市在过去6个交易日中已第5次走低，油价首次突破108美元关口也使得投资者情绪紧张。美联储可能被迫在周二盘前宣布紧急降息。最近有关油价将会涨到200美元/桶的说法不绝于耳，尽管难于使人相信，但“100美元/桶时代”不管人们愿意不愿意已经来到全世界消费者面前，很快的，高油价、高媒价会越来越影响我们的生活，投资者会以“高油价的影响”来进行择股，我认为采油、煤炭、新能源板块将会迅速崛起！你终会发现，第一被错杀股乃中国石油！）
     2、PPI“高烧”不退 2月CPI新高无悬念
     国家统计局昨天公布的数据显示，作为居民消费价格指数（CPI）先行指标的工业品出厂价格（PPI），2月份同比上涨6.6%，增速高于1月份的6.1%，连续第二个月创3年来新高。（今日公布的2月CPI涨幅或达8.1%。2月份乃至未来几月物价形势不容乐观，PPI的持续上行也加大了通胀风险。）
     3、人大“一号议案”锁定基金法
    备受各界关注的基金法修改被定为今年人大的“一号议案”。而此前，有关多层次资本市场税收政策问题也成为今年政协的“一号提案”。此次，资本市场拔得人大议案、政协提案双头筹，其受关注程度已可见一斑。（修改内容将为基金业的发展进一步“松绑”，包括：突破现有对关联交易等一系列禁止性的投资羁绊；除了可以投资上市交易的证券外，还可以对非上市公司进行股权投资；允许基金公司实行股权激励机制；管理费收取与投资业绩挂钩等等。）
     4、2月沪新增人民币存款创历史新高
    受多次加息、股市楼市低迷等因素影响，2月沪新增人民币存款创历史新高。（估计3月份新增人民币存款还得创历史新高，流动性过剩将更加凸显。）
     5、两市流通市值已不足9万亿元
     周一沪深两市单边震荡下行，权重股持续杀跌带领个股普跌，沪深股市总市值和流通市值均大幅减少，减幅全部超过3%，两市流通市值合计已不足9万亿元。（除了散户几乎没有人关心流通市值的缩水。）
    6、厉以宁印花税有必要改为单边征收
    全国政协委员、著名经济学家厉以宁昨天在接受中外媒体采访时表示：“我认为印花税不应该双边征收，双边征收是没有道理的。”他称，印花税从双边征收改为单边征收是必要的。印花税的税率调整经历了有升有降的过程，厉以宁表示，根据具体情况，印花税从3％。降到2％。，甚至降到1％。，都是有可能的。（印花税的下调尚在呼吁之中。）
    7、央行新闻发言人澄清媒体有关“港股直通车”报道  
    来自央行网站的消息，央行新闻发言人日前就3月7日英国金融时报中文网(FT中文网)刊发的《周 小川：“港股直通车”仍在推进》一文接收媒体采访时表示，3月6日，周 小川行长在十一届全国人大一次会议举办的记者招待会上回答香港记者提问时，就境内居民对外直接投资问题进行了回答。周 小川行长并未在全国人民代表大会“会议间隙”接受包括英国金融时报在内的媒体就上述问题的采访。李超指出，《周 小川：“港股直通车”仍在推进》一文中出现了不少曲解周 小川行长原意的言论，有违新闻报道真实性的原则，对此，我们表示遗憾。该文作者Jamil Anderlini先生也表示，这篇文章是其收看3月6日记者招待会后，根据本人的理解撰写的，记者本人并未在其他场合采访周 小川行长。（昨日港股收市前飙升逾200点与“港股直通车”即将开通的传言有关。）
     8、平安增发方案引发A股市值缩水相当于220次雪灾
    ——《中外管理》杂志刊载文章称，如果对投资者的力量没有足够的重视，单纯的以圈钱为目的，势必败走资本市场。
     ——一组触目惊心的数据将中国平安推到了风口浪尖。
     ——民政部2008年1月底公布，近期持续雨雪天气过程已造成全国出现“雪灾”，直接经济损失182亿元；而自1月21日中国平安保险公司公布新的融资计划之后，则引爆了中国资本市场的“股灾”，在经历连续两周持续下跌后，A股最新的总市值“缩水”近4万亿元，流通市值减少7328.7亿元。而中国平安本身的股价，也从1月18日的99.55元，10天之内暴跌至71元。
     ——如此算来，平安的融资计划所带来的，相当于中国发生220次雪灾！平安保险，到底干了什么？
    （昨日写道，新发的基金填不满增发的坑，把A股的持续下跌完全归咎于中国平安或许有失公允，但中国平安这次的国际玩笑确实开得太大太大了！）
    9、中移动交A股申请
　　两会间隙，中移动董事长王建宙对外界表示，中移动一直在积极推动红筹回归的事情，以给内地投资者一个投资机会。《证券日报》记者在进一步采访中得知，中国移动已经提交申请，目前处于等待状态。（中移动融资规模不会很大，中移动回归A股必然会推动通讯板块尤其是联通走强。）

   

14家券商论市：中期复杂 底构筑尚需时日

供求关系或正在悄然变化

　　⊙天相投顾

　　本周将要公布一系列宏观数据，如果数据显示通胀压力正进一步加大，则央行可能在近期出台上调准备金率或者加息等调控政策。但我们仍需看到一些积极的因素：上周五又有5只新基金批准发行，今年以来新增资金将超过千亿元。同时从3月中旬到7月是年内大小非解禁压力较轻时期，市场供求关系或许正在悄悄发生一些变化。

　　投资策略上，顺应国家科学发展战略，把握经济发展方式转变脉络，按照自上而下的策略可以在消费升级受益的消费品、商业等行业中选择持续受益的企业；在受益国家自主创新和先进制造业的高新技术、装备制造业、现代服务业、通讯和生物医药等行业中选择持续受益企业；在受益国企改革的电力、石油石化、电信等垄断行业中寻找投资标的；在受益国家重点支持发展的现代农业中选择持续受益企业；按照自下而上模式，我们可以在节能减排、环保以及受益农业基础设施投资建设的钢铁、水泥等行业中寻找优势企业。

　　本周盈利预测及评级表中，新增S三九、现代制药(600420行情,股吧)、合加资源(000826行情,股吧)、黑猫股份(002068行情,股吧)和独一味5家公司；投资评级方面，上调恒星科技(002132行情,股吧)，下调皖通高速(600012行情,股吧)的投资评级；盈利预测方面，上调金晶科技(600586行情,股吧)、青岛软控(002073行情,股吧)、用友软件(600588行情,股吧)、东软股份(600718行情,股吧)、长航油运、赣粤高速(600269行情,股吧)、民生银行(600016行情,股吧)、燕啤酒(000729行情,股吧)、太原重工(600169行情,股吧)、苏泊尔、恒星科技、云天化(600096行情,股吧)、烟台万华(600309行情,股吧)、双鹤药业(600062行情,股吧)、恒瑞医药(600276行情,股吧)和首旅股份(600258行情,股吧)16家公司的盈利预测，下调孚日股份(002083行情,股吧)、有研硅股(600206行情,股吧)、航天信息(600271行情,股吧)、新大陆、皖通高速、五粮液、华仪电气(600290行情,股吧)、兰花科创(600123行情,股吧)、露天煤业(002128行情,股吧)、万向钱潮(000559行情,股吧)、澳洋科技(002172行情,股吧)、深振业A、深天健和北辰实业(601588行情,股吧)14家公司的盈利预测。　　

　　业绩增长可期长期仍乐观

　　⊙申银万国

　　一季度企业盈利可能低于预期，使得我们对短期业绩预期保持谨慎。研究员趋势性的调低盈利预期是值得警惕的风险，但我们并不认为在经历了2006-2007年的高增长后，会回归到2004-2005年那样糟糕的业绩向下周期。未来两年我们相信企业盈利仍能保持20%以上增长，因此对市场长期趋势并不悲观。

　　业绩周期是影响股票周期最为直接的因素，如果业绩周期发生变化，从自下而上的业绩预测角度是很难反应的。我们发现，研究员对当年和下年业绩增长预期的调整与实际季度的业绩增长趋势保持一致，而预测的业绩变动趋势要较实际的业绩变动趋势平缓的多。业绩预测的调整通常会加剧市场上行或者下行风险，市场会对盈利周期作更为提前的反应。业绩披露信息，在盈利周期的中前段对价格有较大影响，在周期末端，市场会开始反映周期将发生变化的预期。我们并不认同之后的业绩趋势会如2004-2005年那样糟糕，主要基于自上而下的对比。无论是从需求、利润率和资金角度，当前企业所面对的宏观环境都要比2004-2005年好的多。内需支持、通胀传导成本压力，以及正面的资金支持，都将帮助企业维持相对平稳的内生盈利增长。　　

　　宏调预期震荡幅度将加大

　　⊙银河证券

　　上周对于股市来讲并没有太多值得振奋的消息，与投资者的期待是有差距的。而本周一系列宏观经济数据的公布将成为影响股市运行的重要因素，市场震荡幅度可能会加大，投资机会仍应以结构性机会为主。其中PPI、出口、工业效益等数据更为重要。因为CPI的高企是在预期之中，但如果PPI持续走高，则预示物价持续上涨压力较大；出口数据反映外需情况，美国次贷危机对我国实体经济的影响将首先表现在出口方面。出口增速、产品结构和地区结构应予重视，并结合国际汇率变动进行综合评价；工业效益数据也是至关重要的，这是考察今年一季度上市公司业绩的一个窗口。

　　从投资机会看，受益于自主创新、节能环保、人民币升值和通胀的行业与板块将会较好表现，如新能源、造纸、有色金属、创投等，蓝筹股的机会总体较少。而在波动频繁的市场中，降低收益预期、保持仓位和操作的灵活性较为重要。　　

　　震荡筑底政策底再受考验

　　⊙方正证券

　　近期虽然政策面利好不断，尤其是新基金发行加快，以及QFII再度开闸给市场资金面与信心均带来显著改善。然而近期数据显示，美国经济存在较为明确的减速信号。此外美元贬值加剧了国际原油以及大宗原材料的上涨，一定程度上加大了我国输入型通胀的压力，导致宏观调控预期再度增强。

　　目前市场结构性调整特征十分明显，而上证指数已经连续四周收阴，目前技术上还面临短期均线压力，短期内股指仍有一个反复震荡筑底过程，4200点的政策底将再度受到考验。　　

　　反弹有限中期将继续调整

　　⊙齐鲁证券

　　证监会副范福春表示，资本市场结构既包括市场结构问题，也包括上市公司、中介机构的结构，还包括股票、公司债、衍生品等产品的结构，是一个复杂的系统；创业板推出之后，场外交易市场将会跟进，而交易场所区别于现有的交易所；《非上市公众公司股票发行管理办法》已基本成型，年内将公布以征求意见。上述信息显示，多层次资本市场体系建设将在今年取得重大突破。

　　沪深两市春节后呈带量下跌态势，尤其上周在明显放量情况下仍以周阴线报收。深成指在双顶颈线位置震荡整理，形势十分微妙。深综指、中小企业板指数也到了选择突破方向的时候。在美国经济衰退、国内通胀压力增大、货币政策从紧背景下，股市反弹空间将十分有限，中期趋势仍以震荡调整为主。根据投资策略对市场的判断，维持20%左右持仓不变。

　　大盘中期走势仍较为谨慎

　　⊙国海证券

　　上周末证监会再批五只新基金，这是今年第五批获准发行的股票方向基金。监管部门在目前点位连续批准新股票类基金发行，且规模之大比较少见。这不仅可直接带来资金供给，同时也释放出积极的政策信息，因此我们认为，大盘短期内有望藉技术反弹的要求以及政策东风震荡反弹。但巨额再融资的达摩克利斯剑仍高悬头上，以及周边股市震荡加剧，我们对大盘中期走势仍较为谨慎。故操作上，仓位较重的投资者应逢反弹减持，控制好仓位。在未来热点方面，在新基金发行力度加大情形下，可能向大市值的风格转换。个股方面，可关注煤炭等跌出投资价值的蓝筹股，以及跌近甚至跌破定向增发价的个股。　　

　　中期复杂底构筑尚需时日

　　⊙德邦证券

　　外围市场的岌岌可危几乎无以复加，全球资本市场风声鹤唳。以美国为首的资本市场在美国经济向衰退演变的恐慌心理中持续下跌，上周美国市场更是报收于次债危机以来的最低点。A股市场同样面临沉重压力，即使国内政策做多市场意图清晰可见，但市场并没有体现政策意图而主要体现了外围市场的压力。

　　在出现短暂反弹之后市场重回下跌轨道，连续三周的小幅下跌一方面在释放市场的系统风险，但同时也在构筑中期复杂底部。虽然对中期系统性机会不过分乐观，但近期存在巨大系统性风险的概率较小。现在再恐慌性杀跌意义已经不大，相反市场大幅杀跌将是逐步建仓或加仓的时机。但由于外围市场持续下跌可能还将对国内市场形成巨大压力，所以短期市场构筑中期复杂底尚需要时间，因此保持耐心在当前的动荡市场环境中显得极其重要。由于政策面持续转暖以及国内基本面并没有出现转折性变化，所以我们持续坚持系统性机会依然不变，只是时间可能延后。市场在经过反复后将逐渐具备持续做多的条件，因此注意关注重点行业机会，我们的重点依然是大消费类和成长类板块。　　

　　市场形势山雨欲来风满楼

　　⊙招商证券

　　A股定价权已经转移到大股东手中，中国平安(601318行情,股吧)再融资高票通过正是印证。拥有近乎无限供给量、可以对中短期盈利前景预期和股价波动形成强烈影响、并有望从中得益的大股东将成为市场主导者。我们强调，大非即使出于控制权考虑不愿减持，也会在高景气与高估值时进行超额融资；而小非在高估值时则有强烈的减持意愿，只有在这些大股东认同的估值水平下市场才可能达到均衡。

　　外围股市继续趋弱，加大了A股市场的比价压力；通胀加速时紧缩政策无法放松甚至进一步加强调控力度，关于经济近景的忧虑将继续上升；一号提案所引发的讨论不只是完善证券交易印花税，还有开征证券交易所得税，整体影响难以确定；公投最终应将无疾而终，只是又添一忧；盛传创业板与股指期货将推出，应都不算是利好。前者或将终结小盘股的热炒，后者或将通过建立做空机制而推动估值回归。A股市场目前的形势，正是山雨欲来风已满楼。

　　本周行业研究员推荐的公司中，建议关注贵州茅台(600519行情,股吧)、中材国际(600970行情,股吧)、桂林旅游(000978行情,股吧)、神火股份(000933行情,股吧)。　　

　　惯性下挫后有望止跌回升

　　⊙国盛证券

　　虽然QFII再度放开额度，新基金也陆续登场，这对大盘走稳有一定的支持作用，但紧缩货币政策、加息预期、上市公司再融资、外围股市走势未稳等因素仍对当前大盘走好形成较大压力，大盘短期仍有惯性震荡筑底要求。不过在经过前期持续大跌之后，股指技术上超跌明显，大盘再度下行空间有限，不排除大盘惯性下挫后出现止跌回升的可能。

　　在经过四个月下跌50%之后，权重指标股已经是跌无可跌，进入了阶段性底部。也就是说，近期大盘权重股不再具备持续向下空间，而存在整体向上的反弹动力，因此，已经连续超跌的权重股和机构重仓股或许将成为多方反击的重要底牌。　　

　　多空分歧加大将继续震荡

　　⊙国泰君安

　　上周五又有5只新基金获得发行批文，自春节以来，监管部门连续四周放行基金产品，如此频繁的基金审批或许是希望为这上窜下跳的股市打一注强心剂，给前期屡屡遭受再融资打击的投资者一些心理鼓舞。然而投资者看起来并不积极响应，首批发行的两只股票型新基金良好销售势头只维持了一周时间就开始逐渐退潮，市场信心要想重新建立起来并不容易。

　　上周市场继续维持震荡特征，且成交金额有所放大，表明目前多空分歧加大，预计本周市场将继续震荡。同时市场风格将继续呈现出非理性状态，ROE为负的绩差股继续取得超额收益，而ROE＞10%的绩优股表现则继续落后大盘。　　

　　4050-4450点间箱体波动

　　⊙上海证券

　　我们认为，货币政策的从紧和从紧相机而动博弈的短期结局使进一步紧缩力度可能不变，当然具体政策还需等到两会之后进一步明朗。从较长周期来看，A股当前估值经过大幅调整已进入合理区域，但并没有低估。考虑到整个2008年限售股解禁市值理论上相当于增加了30％以上供给量，没有低估环境下的资金流入仍较为犹豫。所以本周市场波动仍将维持箱形格局，波动区间将位于4050-4450点。

　　我们认为，市场信心恢复迹象尚不明显，事件性因素仍有一定后续影响力。本周投资策略以中性偏谨慎为主要基调，控制仓位并采取防御性策略，因为事件性因素所引发的市场压力依然存在。

　　此外，主题类投资的部分板块已经显示有资金流出迹象，结合其近阶段涨幅以及估值来看，风险积累已经达到一定程度，过度追捧存在相应风险。

　　本周行业配置重点：商业连锁、旅游酒店；主题配置重点：上海本地股、T族公司、通胀主题。　　

　　短期有反复三月后望转暖

　　⊙中投证券

　　从宏观面来看，从紧方向没有改变，加息预期将再次笼罩市场。加之大盘股巨额再融资和大非解禁的利空影响，市场短期仍有反复。然而我们认为本次工作报告对宏观调控的表态仅仅是延续了之前基调，而且提出把握节奏、重点和力度，因此紧缩性政策即使延续也不会更紧。同时上证综指从最高点下跌约30%，市场反应已经较为充分。随着解禁高峰结束和政策进一步明朗，3月底以后市场有望转暖。

　　在有保有压的调控环境下，我们认为以下投资机会值得把握：1、农业类上市公司将受惠于支农政策。2、创业板主题投资仍将扮演重要的角色。3、节能环保及其相关的新能源等受政策扶持的板块投资价值凸显。4、我国城乡基础设施建设潜力仍然存在。　　

　　继续震荡以消化不定因素

　　⊙中原证券

　　上周两市大盘并未持续反弹，而是在诸多不明朗因素影响下震荡下行，但全周成交量有明显放大，说明的确有部分场外资金开始逐步进场。我们认为以目前的市场环境尚不具备发动新一轮上扬行情的条件，预计近期股指继续小幅震荡的可能性较大，市场依然需要等待各方面因素的明朗。近期各种关于证券市场的论调相对较为集中，很有可能对市场产生不同程度的冲击和影响。在目前的点位，我们建议大家理性对待各种可能的事件对于市场的冲击，未来市场消化一系列不确定因素仍然需要时间。　　

　　仍处弱势资金净流入大降

　　⊙广发证券

　　对本周市场来说，随着一些政策信号逐渐明朗，市场预期进一步措施会逐渐出台，创业板题材有望继续成为热点之一。此外，随着新基金的不断发行，前期跌幅较深的大盘蓝筹股，尤其是金融、地产龙头中长期投资机会逐渐显现。但是上周累计资金净流入大幅下降，表明大盘向好动力仍然不强。具体来看，机械设备、采掘业、金属非金属和传播文化板块本周有望回升；结合资金流向和估值指标的比较，未来可关注金属非金属、采掘业和化工业板块。近期整个市场还处较弱格局之中，特别是本周将公布PPI和CPI数据，继续高企已无悬念，相应大盘还会继续震荡整理。对于资本市场我们的观察点可以从后继资金供给和需求两方面来判断，如果能进一步出台针对“大小非”解禁——特别是其中国有股解禁的一些具体办法或指导意见，将有利于市场回暖。