rescn 2007-6-1 16:10
赌神致富 靠眼观六路
你有没有想过当巴菲特（Warren Buffet）在1965年以1万美元买进的Berkshire Hathaway股票，在2003年其价值已超越5000万美元？相比下，若以同样1万美元买进标准与普尔500指数，2003年其价值只得50万美元！
不管你是否同意他的投资手法，巴菲特所采取的投资策略——价值投资原则（value investing），的确使他成功在投资场上呼风唤雨。
价值投资原则只选择内在价值（intrinsic worth）低的股票，而这内在价值是分析员根据一系列的性质探讨和透过不同的根基研究后设立的。换句话说，这些投资者所选择的股票，它们的价格是被市场低估的。
但巴菲特把价值投资原则推向另一个层次。许多价值投资者并不懂得运用高效率市场假设（efficient market hypothesis）来挑选股票，仅认为市场最终会有一套方法来挑选高质素并被低估的股项。巴菲特可不是这样想。其实，他所关注的并不是市场的交投活动，也不是市场复杂的供给和需求量的多寡。
巴菲特在挑选股票时，非常留意一家公司的整体潜能，他更不惜花费时间来对每一家有潜能的公司作出研究。他认为，若长期持有这些股项，投资者不但可以谋取资本增值，更可以从这些高品质公司里赚取长期的收入。
巴菲特如何鉴定一只股项是否值得投资？我们可以从他所采用的以下方法得知一二。
（1）公司是否有长期良好的表现纪录？ 有时候，股本回报率（ROE）也可以被解释成股东投资回报。它让我们知道股东从这股票的投资里赚钱了多少的回酬。巴菲特经常使用这个比率来鉴定某个领域里的公司与其竞争者相比，是否仍然取得良好的长期表现。单看去年的股本回报率并不能取决一家公司的表现。起码要回顾过去5年至10年的纪录才算是强而有力的根基。
股本回报率的计算法∶
股本回报率＝净收入／股东股本（shareholder's equity）
（2）公司是否有过多的欠债？
债务与股本比率是巴菲特研究的另一个范围。他较喜欢债务少的公司，如此就显示收入增长是来自股东股本。这比率说明公司使用多少股本和债务来经融公司的业务。比率越高，显示公司用债务多于股本来经营业务。一个债台高筑的公司将会经历波动的收入以及面对庞大的利息支出。若以较精密的方法测试，投资者可以用长期债务而不是整体欠债来计算。
债务与股本比率（debt／equity ratio）的计算法∶
债务与股本比率＝整体欠债／股东股本
（3）利润是否高？有无增长的迹象？
一个利润潜能高的公司不但有好的利润比率，而且这比率会不断增长。要掌握实际的利润纪录，投资者至少要回顾过去五年的纪录方才有效。一个拥有高利润的公司显示其管理效率高，而且在控制支出方面做得非常好。
盈利率（profit margin）计算法∶盈利率＝净收入／净销售
（4）公司上市有多久了？
在投资时，巴菲特只考虑上市超过10年的公司，许多首次公开售股的公司都不在他的投资清单里。很明显的，巴菲特非常注重公司的长久性。价值投资原则寻找一些能在任何情况下都有能力守住业务的公司，可是目前却被市场低估。虽然过去的业务表现并不能成为未来表现的指标，但也不要轻看这些业绩。它们充份显示一间公司是否有能力增加股东的收入。
（5）公司的产品是否被视为商品（commodity）？
大部份时候，巴菲特都会避开那些没有独特产品的公司。他也不会投资在那些股票价格与商品有密切关系的股项，这不是价值投资者的投资原则。
（6）股票是否在实值25％以下交易？
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这是最艰难的，也是最重要的一环。(未完) 来源:[url=http://www.rescn.cn/?data=7,1,2,41]www.rescn.cn/?data=7,1,2,41[/url]
