汤粉 2007-8-14 09:04
CPI“洪峰”撼不动股指向上势头
国家统计局13日10点公布，7月份居民消费价格总水平同比上涨5.6%，创下1997年以来的新高，与市场预期相吻合。其中，城市价格上涨5.3%，农村价格上涨6.3%；食品价格上涨15.4%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨6.9%，服务项目价格上涨1.6%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.9%。从类别看，食品类价格同比上涨15.4%；居住类价格同比上涨4.4%。1至7月份累计，居民消费价格总水平同比上涨3.5%。综合机构观点来看，今年CPI涨幅达到4%已经不存在问题，加上贷款、货币投放、贸易顺差增速仍然不减，政府继续强化综合调控手段是必然的，至少在“十七大”之前会拉紧价格红线，稳定局面，因此5.6%的CPI涨幅会成为三季度乃至下半年的最高点。现在的股市实际上是脱离经济实体运行，只要海外国企按原计划回归，年内股指就不会有大跌之虞。
汤粉 2007-8-14 09:06
抑制通货膨胀出路在哪儿
据国家统计局网站发布的最新消息：7月份，居民消费价格总水平同比上涨5．6％。其中城市价格上涨5．3％，农村价格上涨6．3％；食品价格上涨15.4％，非食品价格上涨0．9％；消费品价格上涨6．9％，服务项目价格上涨1．6％。
从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0．9％。
自今年3月份以来，国内CPI（居民消费价格指数）已连续三个月达到或突破央行规定的3％的通胀警戒线，6月份甚至创造了4．4％的新纪录。此后，专家学者和民间舆论纷纷预测7月份的CPI将达到多少。有人预测可能达到5％，有人说可能达到5．5％——在所有预测中，这个数字是最高的。然而，实际情况却超出了所有人的预料，7月份的CPI竟然上蹿到了5.6％！
多年来，中国一直在为“高增长，低通胀”而自豪。当今年物价接连突破警戒线的时候，官方总是不愿意承认“低通胀”的结束，专家学者们也众说纷纭。很多人找出种种理由为不断攀升的CPI辩护，说中国的通胀仍是低水平的、可控的，甚至说中国还没有通货膨胀。但统计数字却很不给这些人面子。在5．6％这个新纪录面前，任何人都不能不承认：中国这一轮的低通胀结束了！
7月份涨价幅度最大的是食品类，涨幅达到了15.4％，其中肉禽及其制品价格的涨幅，更是达到了惊人的45.2％。很显然，食品类价格大涨是拉动CPI的第一功臣。从结构上看，农副产品及其制品的大幅涨价大大缩小了工农业产品的剪刀差，有利于增加农民收入、缩小城乡差距。但这样的大幅调整，是很多人尤其是很多城镇居民难以承受的——毕竟从年初的2％左右到4.4％再到5.6％的跨度实在太大。
中央一再强调，要把发展的速度、改革的力度与社会可承受的程度结合起来。如果通货膨胀持续，社会就可能难以承受。政府应该怎么办？我认为，首先应该通过社会保障制度等提高救助水平，比如提高低保标准，向困难家庭发放物价补贴，这是直接消除通货膨胀负面影响的一种办法。同时，政府应该加强对物价的监督，当然，这不是让政府直接干预市场价格，而主要是加强物价方面的执法检查，打击价格违法行为，至少政府应该保证政府定价目录内的商品不在这个节骨眼上火上浇油。而最重要的，还是要找到通货膨胀的根源，从而从根本上遏制这一轮的通货膨胀，使物价回归到正常的水平。
那么，此次物价大涨的根本原因是什么？主要是因为固定资产投资过大、货币信贷投放过多，从而造成流动性过剩。通俗地说，就是社会上的钱太多了，明显超出了实体财富的价值。原先花1元钱能买到的东西，现在需要2元钱，就是通货膨胀。今年以来，央行6次提高存款准备金率、3次加息，同时将利息税从20％下降到5％，都是为了把社会上的钱尽可能多地冻结起来或者转为储蓄，从而减少流动的资金，然而收效并不明显。
或许有人要问：央行为什么要印那么多的钞票呢？少投放一些货币不就行了吗？问题就在这里。由于中国实行强制结售汇制度，所有的外汇都必须由中央银行收购，而为了收购外汇，央行就必须额外发行基础货币。目前，中国的外汇储备已经达到了1．3万亿美元，也就是说，央行额外发行了10万亿元左右的人民币；而且外汇储备还在高速增长。央行一方面在回收过剩的人民币，一方面又不得不大量投放基础货币。这样一来，流动性问题怎么能解决呢？
物价上涨的传导（连锁反应）还在进行之中。CPI的攀升有可能还将继续，甚至再创新高。对此，政府当然必须高度重视。而要根治通货膨胀问题，外汇制度是一个绕不过去的坎儿。
汤粉 2007-8-14 09:09
CPI涨幅引发加息预期
继6月超过4%之后，7月CPI同比增幅达5.6%，创出十年来的新高，但是煤电油运这些瓶颈行业尚未表现出压力，仍然比较协调。值得注意的是，随着7月CPI数据的公布，加息再度成为人们关注的热门话题。
加息
近期将得到施行
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇分析，无论是遏止宏观经济从偏快转向过热，还是改善负利率局面，央行年内再次加息都是情理之中的事。7月份CPI涨幅之所以能蹿升至5.6%，其中一个很重要的原因就是受食品价格增长过快的影响。为防止食品价格上行压力传导至其他行业，央行下半年可能会两度提高存贷款利率，借此提高资金使用成本。
此外，目前我国一年期存款利率为3.33%，远低于当前CPI涨幅，出于保护存款人利益的考虑，央行也有必要提高存款利率。
清华大学EMBA特聘教授梁小民指出，如果负利率局面不能得到改善的话，市场上的资金将会继续由银行流向股市、房市，推动资产价格持续走高。今年前7个月，境内金融机构新增贷款金额已接近3万亿，迅猛的贷款增速将导致固定资产投资攀升，进而导致新一轮的通胀。基于这些原因，央行很有必要于下半年再次加息，时间预计在9月份左右。
中行高级分析师方明也认为，前期央行已采取提高存款准备率、加息、大量发行票据等一连串紧缩政策，考虑到政策的滞后效应，下次加息的时间应该在九十月份。
反常震荡创新高
原本以为CPI等敏感数据的公布再加上最近美国次级债风波引发全球股市继续下跌的影响，国内A股市场可能会产生大幅震荡。但大盘不仅站上了4800点的整数关口，还吹响了进军5000点大关的号角。
有分析人士认为，新华社11日有关证券市场的述评在一定程度上代表了管理层的态度，表明管理层对本轮以蓝筹股为主导的市场行情的认可，不希望市场受到一些相关数据的影响而出现大幅波动。
友邦华泰上证红利ETF基金经理张娅认为，长期来看资本市场的结构性机会将更多地与未来宏观调控的本质相结合。主要表现在，顺应或者直接受益于中国经济增长模式长期转变过程的行业具有长期的结构性机会；鉴于中国经济增长模式转换的长期性和逐渐性，以及全球经济景气周期被延长的现状，那些虽然受到宏观调控一定影响，但供需景气度良好、行业集中度不断增强、上游产能控制较好的行业中的龙头优质企业也具有相应的结构性机会。
逆市大跌升值压力减弱
与前期“逢CPI数据出台，汇率就创新高”的现象形成对比，昨天外汇交易中心公布的人民币汇率中间价较前一日大跌了89个基点，报1美元对人民币7.5787元。
不愿具名的外汇分析师认为，汇率的走低与当天央行于官网公开的“否认大量抛售美元资产”的表态存在较大关联。按照惯常“利率走高对汇率形成支撑”的逻辑思维，人民币汇率昨天本应伴随更加浓厚的加息预期呈上行走势。
相比于分析师从技术层面的判断，中行高级分析师方明则表示，受下半年外汇投资公司即将成立、前期商务部出台的出口退税政策等因素影响，下半年我国的贸易顺差可能会下降，人民币升值压力将因此减弱。此外，从控制游资入境套利的角度来看，人民币汇率前期单边升值的走势若持续下去，将抬高热钱对人民币的升值预期，引发资产价格泡沫。方明认为，人民币每年的升值幅度最好控制在3%左右。
以昨天公布的中间价计算，自2005年7月21日汇改以来，人民币升值幅度已超过8.4%。
